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责任编辑:张义凌2019年大类资产配置展望本报记者 李维 黄斌 陈植 董鹏 北京、上海、成都报道回顾2018年的中国金融市场,各大资产类别的表现可谓不尽相同,几家欢喜几家愁。根据中信建投近期统计,2018年国内各大类资产的年化收益率为:债券5.82%,房地产4.39%,类现金3.10%,黄金-5.93%、股票-22.50%。

天元金融策略分析师梁浩荣表示,整体来看,外资的投资风格偏向于稳健为主,配置在A股市场主要是长线资金。但对A股的长期影响来说犹如是把双刃剑,一方面起到积极的推动促进作用,另一方面如果外资一旦受到国际政治、经济等不确定性因素的干扰后快速撤离又起到推波助澜作用。借鉴日本、韩国经验,未来外资在A股的总市值的合理占比为10%左右。A股未来的发展依靠的是内生性的推动,而外资只能起促进作用。

从整体规模来看,外资已经成为角逐A股重要的机构力量。中国人民银行统计数据显示,截至去年9月份境外机构和个人持有境内人民币金融资产中,持有股票资产达1.28万亿元,同比增加了约25%,成为仅次于债券的外资第二大资产配置。另一方面,外资持续加仓之际,国内主要机构却在收缩战线。统计显示,去年前三季度,整体公募基金持股规模降至1.71万亿元,占基金资产总值环比下降。如果按照天风证券统计,去年北上资金与QFII组成的外资在A股流通股占比几乎与保险社保持平,仅次于主动公募基金,成为A股第二大机构。

在过去十几年中,东阿阿胶开始了一场与茅台相仿的“高端化操作”,将自己的“身价”一提再提。自2006年至2018年,东阿阿胶累计提价17次,涨幅超37倍。东阿阿胶的净利润也连续12年保持增长,成为资本市场公认的“白马股”。东阿阿胶走着茅台的成长道路,也没落下茅台的“坑”。2012-2014年,在塑化剂风波、限制“三公”消费政策、醉驾入刑、清库存等一系列因素的综合作用下,贵州茅台股价从2012年7月份的190元/股跌至2014年初的76.98元/股。2017-2019年,东阿阿胶也在一片质疑声中从70元跌到30元以下,也是腰斩都不止。

曾经让东阿阿胶尝过甜头的囤货,埋下了苦果。原料价格暴跌,东阿阿胶屯驴皮的策略开始暂时放缓,东阿阿胶披露的财报显示,2017年、2018年,东阿阿胶的存货中原材料的账面余额分别为19.54亿元、18.22亿元。从2015年就开始放缓的提价,此后飞涨的驴皮价格,在价格高位积攒的存货,原料暴跌带来的市场前景变化,都使东阿阿胶的利润蒙霜。提价与利润增长之间的一致性被打破。

招股书披露,找钢网的主要业务模式为自营模式、联营模式和配套服务,其中自营模式下的钢铁贸易业务所获收入占比公司总收入98.2%,联营模式业务所获收入占比公司总收入的0.6%,配套服务业务所获收入占比公司总收入的1.1%。所谓自营模式即找钢网直接向钢材制造商采购产品,并在平台上出售,以赚取其中差价,行业实际情况使得此模式下找钢网的利润空间逐渐被压缩。招股书数据显示,2015年至2018年上半年,找钢网自营模式毛利率分别为0.4%、2.7%、1.9%和1.4%。

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